O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, não costuma oferecer qualquer orientação sobre o caminho provável das taxas de juros nos Estados Unidos. Ainda assim, a inflação elevada, o petróleo a US$ 100 o barril e a ênfase que ele mesmo coloca na necessidade de assegurar a estabilidade de preços — além da atenção que dedica aos sinais enviados pelos preços do mercado financeiro — parecem não deixar dúvidas sobre o que está por vir.
O banco central americano divulgará sua decisão de política monetária às 14h (horário de Brasília) desta quarta-feira (16), depois do encerramento de uma reunião de dois dias.
Os mercados financeiros apostam com força que os integrantes do Fed elevarão a taxa básica de juros em 0,25 ponto percentual, para uma faixa entre 3,75% e 4,00%, o que sinalizaria um aperto monetário ainda maior adiante.
O dilema de Kevin Warsh
Uma decisão nesse sentido poderia colocar Warsh, que comanda o comitê responsável por definir as taxas desde que assumiu o cargo em maio, em uma posição delicada.
O presidente Donald Trump escolheu Warsh com a expectativa explícita de que ele reduziria as taxas de juros. Até o momento, porém, não o responsabilizou por não cumprir essa promessa, afirmando que a culpa é de seus colegas banqueiros centrais “politizados”.
Não se sabe ao certo como o presidente reagiria a um aumento das taxas tão próximo das eleições de novembro, nas quais o Partido Republicano de Trump tenta preservar uma pequena maioria no Congresso.
Uma decisão de elevar os juros, sobretudo se vier acompanhada de projeções dos formuladores de política econômica apontando outro aumento ainda neste ano — como alguns analistas já esperam —, também poderia obrigar Warsh a oferecer ao menos alguma orientação sobre a trajetória das taxas e sobre suas próprias expectativas para a economia, a menos que ele se sinta à vontade para deixar a porta totalmente aberta a novos aumentos.
“Warsh também precisará agir com cautela em suas declarações se ainda pretende não fornecer orientações futuras”, escreveu o economista Oscar Munoz, da TD Securities.
“Se o Fed decidir apertar a política monetária, ele certamente será questionado sobre futuros aumentos de juros. Para nós, está bastante claro que um aperto monetário maior estaria a caminho se o Fed optar pelo caminho dos aumentos em setembro. Será interessante ver como o presidente lidará com esse equilíbrio.”
Certeza menor há uma semana
Há uma semana, a dúvida sobre o resultado desta quarta-feira era bem maior.
“Vamos dar uma chance à desinflação”, brincou o governador do Fed, Christopher Waller, em um evento da REUTERS NEXT no início de setembro, citando os índices de inflação mais baixos em junho e julho, que pareciam abrir caminho para a meta de 2% do Fed dentro de um prazo razoável.
“Acho que temos que esperar para ver”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, no início deste mês.
Os números da inflação da semana passada, no entanto, vieram acima do esperado e podem decepcionar tanto Williams quanto Waller, além de aumentar o descontentamento dos três presidentes regionais dos bancos do Fed — Beth Hammack, do Fed de Cleveland, Lorie Logan, do Fed de Dallas, e Neel Kashkari, do Fed de Minneapolis — que já em julho defendiam um aumento das taxas de juros e discordaram da decisão de mantê-las inalteradas.
Inflação e petróleo pressionam a decisão
Diversos outros membros do Fed declararam que precisam ver a desinflação “em breve” ou também apoiariam uma alta das taxas.
A inflação de preços ao consumidor nos EUA, excluindo energia e alimentos — uma medida fundamental da inflação subjacente —, subiu 0,3% no mês passado na comparação com o mês anterior, segundo o Departamento de Estatísticas do Trabalho, bem acima do que seria compatível com a meta de 2% perseguida pelo Fed.
Somado aos preços do petróleo, que dispararam acima de US$ 100 o barril em meio à retomada das hostilidades no Oriente Médio, os dados mais recentes não ajudam a sustentar a confiança de que a inflação subjacente esteja se aproximando de 2% “de forma clara e com velocidade suficiente”, como Warsh disse a banqueiros centrais de todo o mundo em Jackson Hole, Wyoming, no mês passado, que gostaria de ver.
O que dizem os economistas
“No fim das contas, os repetidos e severos alertas do presidente sobre a intolerância à inflação colocam em risco a credibilidade institucional, a menos que haja alguma ação para respaldá-los”, disse o economista do JPMorgan, Michael Feroli, que prevê que o Fed aumentará as taxas de juros na quarta-feira, embora considere essa uma “previsão mais incerta” do que os cerca de 85% de probabilidade precificados pelos mercados futuros.
O economista do Scotiabank, Derek Holt, acredita que elevar as taxas de juros agora é uma decisão equivocada, mas avalia que isso acontecerá de qualquer forma, diante do que Warsh afirmou.
“O presidente Warsh provavelmente se colocou numa situação delicada com sua grande deferência aos mercados”, disse Holt.
“Se você não aumenta as taxas quando o preço está alto, então quando?”
Segundo economistas, como a maioria dos membros do Fed provavelmente seguirá as preferências do ainda novo presidente da instituição, Warsh poderia reunir uma maioria favorável à manutenção das taxas de juros.
Considerando, porém, as repetidas declarações de Warsh de que a inflação é responsabilidade do Fed, o resultado decepcionantemente alto da inflação em agosto e o recente sinal de Trump de que a guerra no Irã — e, portanto, os preços elevados do petróleo — pode se prolongar por mais alguns meses, talvez ele não queira seguir esse caminho.
“Acreditamos que Waller e Williams argumentarão a favor de um aumento da taxa de juros com base no argumento de que a ‘velocidade’ do processo de desinflação não é satisfatória”, escreveu o economista Gregory Daco, da EY-Parthenon.
“Com apenas um ou dois votos dissidentes a favor da manutenção da taxa, o presidente Warsh provavelmente usará a cobertura da maioria para liderar por trás e também votar a favor do aumento.”
